许多人认为期权的高收益率波动是因为使用了杠杆（即融资买入），但实际上，原因比这复杂得多。
总的来说，一个金融产品的收益率波动大主要有两种情况：
第一种：资金杠杆
举个例子：
假设特斯拉现价为100美元，但我只拿出10美元的自有资金，并借入90美元，总共筹集100美元来购买这只股票。如果第二天股价上涨到110美元，不考虑融资利息，我的收益是10美元（110-100），而我的投资金额是10美元。因此，尽管股价涨幅只有10%（110/100-1），但我的收益率却是100%（10/10）。
资金杠杆确实可以放大收益率，但同时融资也是有成本的。在上面的例子中，我们并没有考虑借入90美元的利息问题。如果考虑了利息，实际收益会降低。
第二种：衍生品
以期权为例：
假设我直接买入特斯拉股票需要100美元，但如果有一个看涨期权合约，买方只需要花1美元就可以买到一个权利：在第二天可以以100美元的价格向卖方行权，买入特斯拉的股票。
如果第二天股价涨到101美元，那么买方就已经盈亏平衡了：即按100美元的价格买入价值101美元的特斯拉股票，再扣除1美元的权利金，不赚不亏。
如果股价上涨到102美元，扣除1美元权利金，净赚1美元，期权收益率为100%（1/1），而股票收益率只有2%（2/100）。
以此类推，股价上涨到103美元，期权收益率为200%，股票收益率为3%。股价上涨到104美元，期权收益率为300%，股票收益率为4%。
因此，在同样的股价波动下，股票收益率远远小于期权的收益率。差异的根本在于投资金额的不同。如果购买特斯拉的股票，你需要花100美元，但购买特斯拉股票的看涨期权则只需要1美元。
因此，同样是1美元的收益，前者只有1%的收益率，而后者却有100%的收益。而在亏损情况下，股票价格下跌，理论上最大亏损金额是100美元，但期权的最大亏损金额仅为1美元。
这就是为什么期权的收益波动率会这么大。
期权定价的原理
理解了期权收益率波动大的原因，我们接下来探讨为什么期权的定价如此便宜。以上例子中，特斯拉的看涨期权定价为1美元，这个价格是如何定出来的呢？
期权定价模型最著名的是Black-Scholes模型，这个模型考虑了以下几个因素：
- 标的资产价格：即特斯拉股票当前的市场价格。
- 执行价格：即期权合约中规定的未来买入或卖出标的资产的价格。
- 到期时间：即从现在到期权到期日的时间长度。
- 波动率：标的资产价格的预期波动性。
- 无风险利率：通常是国债利率，用来代表无风险的资金成本。
- 股息收益率：如果标的资产有股息，则需要考虑股息的影响。
这些因素共同作用，决定了期权的价格。具体来说：
- 标的资产价格和执行价格的关系：标的资产价格越高，相对于执行价格越有利，则期权价格越高。
- 到期时间：时间越长，不确定性越大，期权价格越高。
- 波动率：波动率越高，期权的潜在收益越大，期权价格越高。
- 无风险利率：利率越高，期权价格也会相应变化，因为资金的时间价值增加。
- 股息收益率：如果标的资产支付股息，期权的价格会受到影响，因为持有期权者不享有股息。
期权投资的风险和收益
尽管期权可以带来高收益，但其高波动性也意味着高风险。投资者在使用期权时需要充分了解以下几点：
- 时间价值：期权具有时间价值，随着到期日的临近，时间价值会逐渐减少，甚至归零。
- 杠杆效应：期权的杠杆效应不仅可以放大收益，也可以放大损失。如果标的资产价格波动不如预期，期权的价值可能快速下降。
- 复杂性：期权交易的复杂性较高，需要投资者具备相应的知识和经验。
- 市场流动性：某些期权合约的市场流动性较低，可能导致较高的买卖价差，增加交易成本。
总之，期权的收益率波动大是由于其内在的杠杆效应和衍生品特性。虽然期权能够提供高回报的机会，但同时也伴随着较高的风险。因此，投资者在参与期权交易时需要谨慎，全面了解相关风险，并制定合理的投资策略。